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【厚道视点】现代“镖局”龙头,62元/股买入贵不贵?

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  • 日期:2017-03-07 13:40

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【厚道视点】现代“镖局”龙头,62元/股买入贵不贵?

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股权投资作为厚道资产金融业务的重要一块,发现潜在有投资价值的优质企业是我们的重要工作内容。有这么一家企业,它成立24年逐步成长为行业龙头,一直在低调中潜行,甚至有外资投行开价1000万美元给第三方,只为见到它的创始人而不得,被媒体喻为最神秘的企业。它就是近期正式完成借壳鼎泰新材的顺风控股。

 

01  顺风快递低调潜行

 

      顺风快递创始人王卫曾受人之托,在广东和香港之间夹带点儿货,再后来当东西越来越多,用拉杆箱也装不下的时候,王卫开始意识到通港快递也许就是一个商机。1993年仅6名员工的顺风快递正式成立,通过比竞争对手便宜近乎40%的低价抢滩策略,至1997年顺丰已经几乎垄断了深港货运,在顺德到香港的陆路通道上,70%的货由顺丰一家承运。到顺利上市24年间,顺风不断发展,是国内最早拥有航空线路、航空公司、最早使用信息化系统、一直坚持总部管理实行直营的快递公司。

 

02  顺风快递资本之路

 

      快递业属于劳动密集型、资金密集型和技术密集型行业,一直声明短期内不上市,不为圈钱上市的顺丰快递,在国内三通一达全部上市之后,终于也启动了自己的IPO计划。

 

      2013年,顺风接受中信资本、招商局、苏创投、古玉资本四家“国资”机构入股,股份占比不超25%,作价80亿元,彼时顺风估值约320亿元。2013年顺风营收270亿,净利润19.5亿;2017年完成借壳鼎泰新材,根据财务报表,2016年顺风快递营收574亿,净利润41.8亿。营收和净利润3年实现成倍增长。

 

03  顺风控股达成天价市值

 

      截至3月3日,顺风收盘价62.6元/股,总市值达2619亿,此市值几乎等于其余四家同行业上市公司的总和。排在A股所有上市公司第21位,也是前21位惟一一家民营企业。

 

厚道资产

 

      目前顺风市盈率为62.66倍为五家公司中最高,几乎是国内同行业上市公司中通、申通的两倍。

 

厚道资产

 

      是什么支持它高于行业同行市盈率?从营业利润来看,顺风的营业利润反而是最低的。通过观察也能发现,顺风体量巨大,但多数股份目前仍然在锁定期内,其上市流通值仅83亿(已多次涨停之后)。在二级市场相对较少资金即可快速推高股价。

 

厚道资产

 

     通过历史走势图能发现,从顺风传言借壳鼎泰新材、证监会审批通过、正式借壳上市,三个阶段市场分别有三波涨幅,已经消化了预期利好。

 

 

     综合来看,笔者更倾向于认为,顺风控股股价向上空间已然不大,流通股入市后更有可能回归至同行上市企业的市盈率区间,即33-55倍PE。62元/股买入顺风控股,游资不再炒作后,小心火热到烫手。

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